3. 2010-07-04 09.53Gunnebo 27,50 kr
Säkerhetsprodukter inom industrin, bl a skåp, passager, larmcentraler och brandskydd.
Gunnebo justerar sin organisation för att stärka den nya globala strategin. Detta enligt pressmeddelande 30 juni 2009. Till detta kommer att koncernledningen omorganiseras. Detta sammantaget skapar en osäkerhet, och pressar ned aktiekursen.
Erfarenheten är att den nya ledningen behöver tid på sig att komma in i sin roll och uppgift. Innan dess så är det svårt att bedöma dess kvalité.
http://www.privataaffarer.se/nyheter/direkt/2010/06/30/gunne...
Hur mycket är Gunnebo värt?
1) Bolaget har förutsättningar för att tjäna 3-4 kronor 2011, tack vare de åtgärder som nu sätts in. Osäkerheten om effekten av dessa ligger inte inbakade i dagskursen, som backat rejält, efter den senaste rapporten, som var svag.
Utifrån antagandet att Gunnebo kan tjäna 3 kr, nästa år, så värderas aktien till tio gånger vinsten. På sikt finns därmed några kronor att hämta.
Det som oroar, förutom de ovan nämnda förändringarna, är att den senaste rapporten visade på en förlust på -0:60 kronor (-0:40).
På plussidan ligger att orderingången uppgick till 1.824 miljoner kronor (1.674).
En rad insiderpersoner har under den senaste tiden köpt aktier i Gunnebo. Huruvida det sammanhänger med en gedigen tro på bolaget, eller endast är en formell fråga i samband med förändringen i styrelsen, kan man fundera på.
Tomas Wängberg Köp 2 850 2010-06-07
Bertil Gunnesson Köp 7 500 2010-06-02
Rolf Kjällgren Köp 7 500 2010-06-02
Hans Af Sillén Köp 20 000 2010-06-01
Fredrik Granat Köp 7 500 2010-05-31
Tomas Wängberg Köp 20 000 2010-05-31
Per Borgvall Köp 30 000 2010-05-31
Christian Guillou Köp 20 000 2010-05-31
Johan Holmgren Köp 7 500 2010-05-31
Thomas Heim Köp 20 000 2010-05-31
***
Frågan är om inte Gunnebo fortfarande är högt värderat. Det vill säga att marknaden har en alltför stor optimism när det gäller bolagets framtida vinstförmåga.
Frågan är vilka faktorer som talar för tillväxt och stigande vinst? Jag har svårt att finna några. Däremot är det lättare att föreställa sig att Gunnebo kommer att krympa något, i takt med att olönsamma delar sälj eller läggs ned. Man skall inte underskatta den stenhårda konkurrensen och prispressen. De är reella hot som kan knäcka ambitionerna om höjda vinst- och tillväxtmål.
Ett antagande är att Gunnebo når målsättningen om en rörelsevinst på 300 miljoner kronor. Det motsvarar 4-5 procents marginal, och betyder det att bolagets p/e-tal - för 2010 - ligger på mellan 20 och 27, beroende på räntor och valutor.
Med tanke på att Gunnebo inte ger någon direktavkastning, så anser jag aktien köpvärd först nedemot 26 kr, eller därunder.
Målkursen kan sättas till i första hand 30 kr, och på ett års sikt så finns en möjlighet att aktien på nytt når 36 kr.
***
Det första kvartalet är det svagaste under ett år, och därför bör uppmärksamheten riktas mot tecken på framtida tillväxt och bolagets pågående åtgärdsprogram.
Risken är att marginalmålet kommer att sänkas.
Gunnebo har länge slitit med tillväxten och under 2009 backade såväl orderingång som försäljning. Risken finns att innevarande år inte bjuder på någon bättring. Första kvartalet gav i vart fall ingen direkt förhoppning.
Gunnebo har ett svagt kassaflöde. Nyemissionen 2009, drog in en del pengar, som har minskat oron, men hotet skall inte underskattas så länge som Gunnebo går med förlust.
Vilka förbättringar skymtar? Vilka besparingar kommer att göras?
Åtgärdsprogrammet "Get It Right" är menat att minska kostnaderna med 500 miljoner kronor med full effekt 2012. I första hand rör det sig om att dra ner på de fasta kostnaderna, inte minst personal, och att rationalisera den industriella plattformen.
I mitten av februari 2010, på en kapitalmarknadsdag, tydliggjorde vd Per Borgvall att Gunnebo inte planerade för någon tillväxt i år utan att de förbättringar han såg framför sig ska komma från olika åtgärder.
Gunnebos rörelsemarginal är ett kapitel för sig. Bolaget har som långsiktigt mål att nå minst 7 procent, ett mål som aldrig uppnåtts. Därför var Per Borgvalls besked om nolltillväxt, på kapitalmarknadsdagen i februari 2010, överraskande. Även om han tidigare antytt att han ser målet som blygsamt.
"I mitt perspektiv kommer vi att höja våra mål och det kommer inte att dröja länge", sade han till Nyhetsbyrån Direkt och tillade att Gunnebo borde kunna meddela nya mål någon gång under andra kvartalet. Det är detta besked som den som följer Gunnebo, väntar på.
Per Borgvall underströk också att det i slutänden var styrelsens beslut att ändra målen.
Jag tror inte själv på många analytikers antagande om en rörelsemarginal på 4,5 procent 2010, exklusive eo-poster, och 7,1 procent 2012. jag tänker mig att det är bäst att vara försiktig.
Vad händer om man räknar på en marginal på endast tre procent? Om några veckor, så vet vi förhoppningsvis, vad styrelsen anser vara rimligt. Men med beaktande av att Gunnebo tidigare varit väl optimistiskt, så återstår för den nya styrelsen att vinna förtroende.
...