Efterlängtat trendbrott

Med facit i hand kan jag både lätt och glädjande konstatera att vi då, för ett år sedan, träffade mitt i prick i vår syn på vad som väntade under börsåret. Inräknat utdelningarna steg Stockholmsbörsens index med i runda slängar 50 procent. Det starkaste börsåret sedan IT-hysterins 1999 kunde därmed läggas till handlingarna.

När vi nu kommit en bit in på 2010 är det uppenbart att vi ska förhålla oss till en betydligt mer splittrad omvärldsbild. Placerarkollektivet slits mellan hopp och förtvivlan. Efter en rivstart på året kom plötsligt, och för många oväntat, grus i maskineriet. Helt naturliga vinsthemtagningar efter den kraftiga återhämtningen under fjolåret – eller har marknaden helt enkelt varit för snabb med att diskontera kommande framgångar?

Det kan säkert finnas många olika förklaringar till den slagiga och nervösa inledningen på börserna 2010. En bov i dramat är nog investerarnas malande oro över vad som händer när det politiska etablissemanget väl bestämmer sig för att den globala ekonomiska krisen är under så pass god kontroll att de kolossala stimulanspaketen, som under lång tid fungerat som dopningsmedel åt de finansiella marknaderna, dras tillbaka.

Frågetecknen hopar sig: Hur fort kommer det att gå? Hur reagerar börsen när räntorna börjar klättra uppåt, mot mer normala nivåer? Vad händer med konjunkturuppgången om ”normaliseringsprocessen” sätts in för tidigt?

Det är ju något av en paradox att börsen skyr stigande räntor – samtidigt som räntehöjningar är en direkt konsekvens av att marknaden ser ljusare tider, och därmed ökande bolagsvinster, framför sig.

I detta nummer (Aktiespararen, 2010/2) analyserar Peter Malmqvist den aktuella vinstutvecklingen i de svenska börsbolagen. I skrivande stund har visserligen långtifrån alla bolag rapporterat, men slutsatsen är klar: Vinsterna går åt rätt håll och överträffar med 40 procent medeltalet för de tre senaste kvartalen. Det så efterlängtade trendbrottet är ett faktum!

Botten verkar således vara passerad för denna gång när det gäller vinsterna i bolagen, och nu bär det i väg uppåt. Men marknaden verkar orolig inför fördelningen av vinstökningarna. Bolagen har visserligen lyckats banta sina organisationer och pressat kostnaderna, men omsättningsökningarna låter i många fall vänta på sig. Och innan tecknen blivit tydliga på att försäljningen tagit fart på allvar lär vi dessvärre få räkna med en nervös och ryckig börs.

Gunnar Johansson, chefredaktör
Gunnar.johansson@aktiespararna.se