Redeye-analys:
Säljsignal i elektronikaktie

Tuffa utmaningar på överetablerad marknad
Netonnet (94,5 kronor) har under en period visat god tillväxt i sina rapporter, något som dock inte kunde följas upp under andra kvartalet (augusti till oktober). Försäljningen på den största marknaden, Sverige, var oförändrad. Emellertid fortsatte ökningen i Norge, men från en låg nivå. Detta ska exempelvis jämföras med tidigare kvartal då tillväxten legat på runt 20 procent.

Det som tidigare drivit tillväxten är öppnande av lagershopar, vilket inleddes under första kvartalet förra verksamhetsåret. Hittills har 10 lagershopar öppnats i större städer på sämre lägen, där pris ska vara avgörande för att locka kunderna. Öppnandet tog fart i början av förra verksamhetsåret och det är först nu som Netonnet möter tuffare jämförelsetal.

Netonnet har framförallt profilerat sig som en lågprisaktör, vilket också är det som kunderna framförallt sammanknippar bolaget med höga betyg i marknadsundersökningar (Market). Prispressen är emellertid hård.

Netonnet uppger att bolaget inte har valt att genomföra kostsamma priskampanjer under andra kvartalet, vilket troligen inneburit att kunden valt en konkurrent. Än tydligare blir det då bolagets koncept med kombinationen Internethandel och lagershopar inte längre tar marknadsandelar.

Netonnet tampas inte bara med en besvärlig konjunktur utan även en överetablering i branschen. Redeye anser inte att bolagets affärsmodell skulle vara unik, och risken är att även kunden i slutändan hittar lägre priser hos en konkurrent om bolaget väljer att stå utanför priskriget. Redeye har svårt att se att Netonnet kommer att kunna locka kunder på något annat sätt än att produkterna ger bra valuta för pengarna. Strategin med produktbreddning och fler butiker tror Redeye inte är tillräcklig i den hårda konkurrensen.

Redeye har valt att ha en försiktig inställning till Netonnet, och räknar med att vinsten per aktie minskar jämfört med fjolårets 6,6 till 5 kronor per aktie. Det ger ett P/E-tal på 19 för 2009/2010. Utifrån detta scenario ser Redeye en risk för att ökade marknadsföringskostnader kommer att leda till totalt ökade kostnader. Redeye räknar även med en måttlig tillväxt kommande kvartal, vilket för helåret ändå väntas landa på hyggliga 15 procent. Redeye tycker att det finns betydligt mer intressanta närbesläktade aktier, och framhåller fortsatt Tretti som ett bättre val.

Analytiker: Jan Glevén, www.redeye.se

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.