Aktiespararen nr 7/8

Redeye-analys:
Bolaget som vädrar ”tillväxtluft”

Ett ventilationsbolag lyckades parera lågkonjunkturen mycket väl. Efter ett drygt år med krympande försäljning bör bolaget, enligt det fristående analysföretaget Redeye, nu återigen börja växa och därmed kommer vinsterna att stiga …

Systemairs (64,50 kronor) affärsidé är enkel och tydlig: att ha ett brett sortiment av högkvalitativa ventilationsprodukter. Bolaget profilerar sig på samma sätt på alla marknader, och har egna säljbolag för att komma nära kunderna och inte gå miste om eftermarknaden. Standardprodukter ska finnas på lager för att kunna ge snabba leveranser.

Startåret var 1974 och en av grundarna, Gerald Engström, är fortfarande huvudägare och tillika koncernchef. Det finns med andra ord en viss kontinuitet i verksamheten. Systemair ska utan tvekan betraktas som ett kvalitetsbolag och förtjänar därför en hög värdering.

Bolaget har under lång tid visat god organiskt tillväxt samt gjort ett antal lyckosamma förvärv. Systemair har under alla år, inklusive krisen i början av 90-talet och den efter millennieskiftet, visat positiva resultat. I den senaste högkonjunkturen låg både organisk tillväxt och rörelsemarginaler en bit över 10 procent.

Sedan hösten 2008 har dock försäljningen minskat med 10 procent, men marginalerna är fortfarande anständiga 8 procent. Mycket talar för att bolaget snart kommer tillbaka på tillväxtspåret igen och då stiger lönsamheten i takt med förbättrat kapacitetsutnyttjande.

Inom ventilationsbranschen finns en stor obearbetad marknad som ger goda tillväxtmöjligheter under lång tid. I Norden har både myndigheter och människor ställt krav på goda inomhusmiljöer. Det kalla klimatet har också gjort att tillverkarna tvingats ta fram lösningar för energiåtervinning. I övriga Europa har fokus på dessa frågor ökat alltmer. Bolag som har varit framgångsrika i Norden har därför alla möjligheter att lyckas även i övriga Europa. Detta har redan framgått tydligt av Systemairs utveckling, men det mesta av marknaden är som sagt obearbetad.

Redeyes rankning (1–10, där 10 är högst)

Analytiker: Henrik Alveskog, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.